2011年12月21日 星期三

里昂削匯控(00005)目標價至57元 維持「沽售」評級

里昂發表研究報告,繼續唱淡匯控(00005),將其目標價由原來的65元,下調57元,維持「沽售」評級。

報告預期,匯控在英國業務的信貸成本會出乎市場意料上升,又指英國銀行業的不良貸款已經開始上升,但匯控的歐洲區業務仍未反映有關趨勢。

里昂指,目前匯控於英國的貸款有3530億美元,佔整體貸款約33%,考慮匯控去年三分之一的信貸毛利來自英國,故計入英國信貸成本會上升,將2011年及2012年全年盈利預測,分別下調6.4%12.2%


里昂表示,匯控<00005.HK>英國業務將面對更高信貸成本,當地經濟狀況持續疲弱,英國銀行130%的高貸存比率將導致貸款去槓桿化,若比率需回復至100%水平,即信貸需減少3700億英鎊或23%,對當地經濟造成進一步影響。匯控英國巿場貸款佔整體比重33%,涉資3530億美元。

除英國業務外,法國巿場亦佔匯控貸款8%,當地銀行壞帳率亦持續上升,料未來信貸成本情況將惡化。匯控於法國的貸款中,22%借予商業及國際貿易相關企業,不良貸款存在風險。

里昂指,由於匯控業務涉足歐美及英國,相對亞洲及本地銀行,表現將繼續落後。匯控盈測下調6%-12%,目標價自65元下調至57元,評級維持「沽售」。

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