2012年5月23日 星期三

歐洲政情前路迷茫




法希大選引發歐洲政治變局,反映人民求變心切,其影響須予充分評估,但首先必須切實了解人心轉變之特點,方可準確地評估其影響及預計未來發展。

人心思變有幾個特點:

(一)思想激化及非主流化,反映人民對政府及其政策以至整個政經體制均表不滿。這造成左右翼激進政黨得票大升,即使之前籍籍無名者亦可進入國會。

(二)目標在反收緊反歐洲一體化的「雙反」,出發點是保住既得利益和避免調整痛苦。無疑這是反改革反全球化的倒退做法,是一股開歷史倒車的反智逆流,但人民在危機重壓下已昏了頭腦,也未有從根本的體制深層矛盾上著手改造,而只是採取反射性的免痛療法。這令收緊及一體化成了代罪羊,人民誤以為這些就是痛苦之源。

(三)非意識形態化。人民思想激化並非為了政治理念或理想,也不反映左右翼之間意識形態鬥爭,且因「雙反」成了共同「敵人」,出現了奇特的左右合力現象。如法國右翼國民陣線和希臘激進左翼聯盟,都要求退出歐元區,實際上是不同包裝的民粹主義。

但倒退不是出路而只會越陷越深,更會為日後製造更多痛苦。顯然,法希民眾正上演民主悲劇,正如英國《金融時報》評論(5月9日)在談到希臘選情時指出:人民終為歐盟的應對危機策略表了態,且有約七成人反對。希臘的前景自然要由人民決定,但他們必須明白所選擇的是什麼及其後果。這確是一針見血的批語,然而人民明白嗎?往往民主會引領民眾墜入陷阱,而且要經歷很漫長而痛苦的道路才可重見天日。當年納粹主義者能上台,就是因德國人民在困境下作出了災難性選擇。值得注意者是,希臘的極右新納粹主義政黨金色黎明亦在大選中冒升。

無疑,歐洲多國尤其希臘的民生困苦確值得同情:三年來希臘GDP下跌近二成,失業率升破二成(年輕人破五成),而股市資產值大跌七成,並見了1992年來新低而倒退二十年。但無論如何,到了最後人民在慘痛經歷後,終會明白不能長久靠借貸帶動經濟和維持生活水平,而必須努力找新路,過度借貸帶來的泡沫必須調整並要為此過緊日子。政府及政黨必須找出公平的分擔痛苦方法,以使人民願意接受調整。

現時歐洲尤其法希的前景已蒙上了高度的不明朗性,法希新政府的具體「雙反」政策能落實多少尚待觀察。在這關鍵時刻,法國面臨國會大選,希臘新一輪大選,和九月荷蘭大選,都是歐洲人民表態之時,但人民能作出理性抉擇嗎?

走資是大敵



5月23日主要發展是:

1) 歐洲市全跌,幅度近3%,西班牙意大利債息上升,信貸差價擴闊。

2) 美股先跌後升,美債上升。

3) 美元上升,日元上升,澳元兌日元下跌1%。

4) 德國十年債息-8.4點子,收1.384%; 三十年債息跌至記錄性低位1.986%。

5) 商品指數下跌,油價-1.6%,銅-1.55%,黃金跌1%。

6) 主要東歐南美新興市場全跌。

周三美股期權認沽認購比例近1,美股是指數有壓,中有強股。

如果周二歐洲反彈是市場憧憬在周三舉行的歐洲峰會有新政策,周三下跌便是市場預期峰會沒有新政策,兩日的升跌都是隨機多於一切。德國央行成員表示歐洲能應付希臘退出歐元,這是強硬派對希臘的警告。周二尾市美股下跌,解釋之一是有報導希臘前首相說希臘有考慮退出歐元,事後該位人仕否認有此說法。其實這些消息那有甚麼重要呢? 有準備不等於會做,無準備不等於不會做。

走資是當前金融市場面對的最大危機,歐洲銀行會否出現存款流走是第一個大問題,資金從新興市場流走是第二個大問題--印度盧布跌至低位,匈牙利二年債息一天急升30點子都是明證。傳媒焦點集中在歐洲,但歐洲出大事一定會引來救市方案,但商品市場崩盤和新興市場走資卻不會有同樣反應,現在最高危的不是歐洲而是商品市場和新興市場---周三便傳有對沖基金買入500"球"一年日元兌澳元波幅--這是針對商品和新興市場風險的交易,而最安全的是美元資產。

美國350億美元5年債拍賣,入標拍賣額比例2.99(上次3.09,12次平均2.92),用家比例42.6(上次47.5,12次平均44.1),成交息率0.748%(上次0.887%,12次平均1.137),反應一般,但資金仍流入美元資產。

周三西班牙十年債息最高見6.232%,收6.204%,+12.6點子; 意大利十年債息最高見5.717%,收5.667%,+8.9點子。 歐洲隔夜指數掉期(OIS)與三個月歐元銀行同業拆息差價0.3925(前收0.3765)。歐洲財務股指數-3.5%,收80.88。歐洲財務股信貸違約掉期差價: 西班牙銀行+6.7至+11點子,意大利銀行+17至+18點子,法國銀行0至+9點子。希臘10年債孳息+41.5點至29.943%; 美元兌歐元點子掉期+5.5點子。法國十年債息-4.7點子。

美股初跌,標普五百最高1320,最低1296,收1317,1295-1330變成短線徘徊區。領升界別是貴金屬、石油服務、銀行股,領跌界別是醫療保健和公用股。特別的是半導體、房屋、中國互聯網、汽車和動力股在跌市時都有強勢股。尾市反彈是傳言歐洲將實行存款保證制度(德國也首肯),加快銀行資本重組。應付這類消息市的不二法門是守紀律,高沽低買。

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