2012年8月13日 星期一

領匯有賴全民監察

資本市場本來就是財技世界,股東配股抽水無可厚非,但投資者買股票都想買得安心、揸得放心,最怕公司施展複雜財技,冠君(2778)就是一個例子。

今年以來,市場追捧房託,領匯(823)備受追捧,因其擁有公用股、收息股等特點,但房託股價雖高,卻不是沒有風險。先有越秀房託(405)停牌19日後宣布「蛇吞象」,向母公司購入廣州IFC,市場質疑越房接阿媽的貴價貨,但最終收購仍獲通過,可惜輸掉投資者信心。越房股價幾經掙扎,終於回到50天線,但仍未返回收購前高位。

另一隻跑輸大市的房託冠君,旗下資產及業務表現均穩定,股價長期跑輸是因為旗下花旗銀行廣場出租率下跌。冠君早前公布中期業績,半年多賺13%,每基金單位分派11.61仙,以昨日收市價3.38元計,年分派息率近6.8厘。

然而,冠君做了一個財務動作被分析員狠批。該基金表示,已向可換股債(將在2013年6月到期)持有人發出邀請,將可換股債券(CB)兌換成基金單位,基金單位數目將增加最多16%。冠君股價昨天下跌4.25%。

據該換股邀請,每1萬元本金CB可獲2215元獎勵金,即變相用近6億元回購CB,該筆CB近半數是由其母公司鷹君(041)持有。

這當然會引發明益阿媽的議論,不過,冠君其實是按照CB原來贖回價123.94%提出邀請,財務安排是為了減輕明年再融資的壓力,並藉此節省成本。如果這是一般上市公司,或許無可厚非,但這種財技發生在房託身上,卻隨時惹起投資者反感。

當基位單位增加而攤薄未來每單位收入,眼前這個6.8厘高息根本就是假象。然而,這不是致命傷,最致命的是冠君再一次刺中股民死穴,重展財技。當年本港房託上市曾經因為運用財技推高息率而被嫌棄,加上眼下投資者追求的是買得安心、揸得放心,房託本應是簡簡單單的收息工具,一旦變得複雜,便不再是那回事。

即使管理層解釋,這種安排實際是為財務着想,只求安心的投資者仍會對其敬而遠之。所以,領匯有全民監察,至今股價贏成條街,有其道理。

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