2012年8月23日 星期四

匯金挺內銀,再增持中行(03988)


「工農建中」四大行大股東中央匯金公司去年10月宣布,展開第三輪為期一年的增持計劃。

中行(03988)中期業績披露,匯金繼首季增持8400萬股中行A股後,第二季再增持7623萬股,估計其他三行也將披露有關增持,證匯金有身體力行支持內銀。
  
匯金第三輪計劃首個支持行動在去年10月10日,當時「工建農中」均證實獲匯金增持,四行合計獲匯金共動用1﹒97億元人民幣增持。匯金當日的行動並發揮「跨境夾淡」效應,即日令H股的沽空大為收斂。

匯金首次宣布展開增持行動,是在2008年9月23日,當時內地股市低迷,匯金先通過上海證券交易所交易系統買入三行A股,然後宣布為期1年的二級市場增持計劃。
  
首輪增持計劃在2009年9月22日結束,宣布增持結束後,引起A股市場極大回響。市場認為匯金不再「護盤」,適逢當時內地進入解禁高峰期,A股跌勢加速,逼使匯金終須於10月11日再度增持三大行。但其後匯金增持數量逐年減少。




杰弗里斯:中行淨息差及資本率強,H股上望3﹒6元

杰弗里斯發表研究報告指出,中行(03988)上半年盈利增至716億元人民精,略低該行預期,佔全年預測的53%。雖然第二季盈利增長跌5%,但淨息差意外地高預期4點子,不良貸款及核心資本充足率亦理想,可紓緩股息風險的憂慮。
  
該行指,中行目前股價相等於今年預測市帳率0﹒84倍,市盈率5﹒3倍,低於同業平均的1﹒01倍及5﹒7倍,估值吸引,故維持「買入」,H股目標價3﹒6元,較現價仍有逾20%上升空間,及反映股息率達7%。


摩通:中行盈利放緩已反映,民行盈利或行業稱冠

摩根大通發表研究報告指,中國銀行(03988)及民生銀行(01988)公布中期業績,兩隻股份今早均出現回軟,分別下跌逾1%及2%。但中行反映的挑戰因素,略有不同。分別維持中行及民行「中性」與「增持」投資評級。
  
該行認為,中行之市盈率早前已跌至5倍水平,盈利放緩的因素早已反映在股價上,下跌空間有限,但中期盈利僅增長8%,或成行業最低水平,業績數據同時反映,中行在費用收入方面的依賴性較重。
  
民行半年盈利大升37%,或成行業之冠,其股價今早回軟,反映大市疲弱,不過,業績數據反映其面臨淨息差收窄的挑戰。
  
資產質素方面,該行指,兩間內銀在資產質素方面仍然維穩健,貸存比率亦因為存款強勁增長而改善。兩者多元化的業務模式,將有助其抵禦整個銀行系統所面臨的壓力。

美銀美林:中行業績符預期惟料股價難大反彈 降目標價至3.05元 


美銀美林發表報告,中行(03988)上半年多賺7.6%,大致符合預期,但因盈利增長前景弱,以及股價跑贏大市,相信股價較難大幅反彈。不過,現時該行估值低,收入組合多元化,令股價抗跌力較強。美銀美林降該行目標價至3.05元,維持「中性」評級。

美銀美林續指,中行上半年非利息收入按年下跌0.3%,主要因內地收緊貸款相關費用,及匯兌息差較低;相信費用收入按季跌38%屬一次性,預期相關收入會於第2季水平重拾增長。另外,中行上半年不良貸款比率有所下跌,但美銀美林質疑,中行與其他內銀一樣不良貸款未能完全反映潛在的信貸風險。


高盛:中行(03988.HK)業績符預期 目標價3.5元

高盛表示,中行(03988.HK)中期業績符合預期,稅後純利同比增長8%,信貸成本按年減少,但淨利息收入及手續費略低過預期,評級為「中性」,目標價3.5元

期內,淨利息收入按季及按年分別增5%及12%;不良貸款餘額按季下降1%;該行認為資產質量穩定,主要由於其業務分佈全國各地,相對同行的大部分不良貸款集中在浙江。而核心資本充足比率由去年同期的10.08%升至10.15%,淨資產回報率為19%。

但存款增長按季持平,加上由於監管機構指示下調手續費的影響,令淨手續費按季下降38%;成本收入比率同比上升2.8個基點至41%。



花旗:中行(03988.HK)業績符預期 評級「買入」

花旗表示,中行(03988.HK)中期業績符合預期,純利按年升7.6%至716億元人民幣,高過市場預期2%。而第二季手續費收入則差過預期,按季跌38%,但被較低信貸成本以及好於預期的淨利息收入所抵銷。整體上,淨息差及信貸質素保持穩定,核心資本充足比率微升。該行指,中行仍是行業首選,因其估值低,而且防守性強,相對受國內淨息差收窄的影響較少,維持「買入」評級,目標價3.6元

在第二季,集團淨息差相對其他較小規模的銀行穩定,按季只微跌2個基點;環比淨息差穩定。而信貸質素穩建,不良貸款和關注類貸款在上半年保持穩定;逾期貸款增長相對規模較小的銀行溫和;而核心資本充足比率由去年同期的10.08%升至10.15%,風險加權資產僅增6.5%,舒緩對資本的擔憂。

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