2012年10月28日 星期日

轉貼文章 ~ 中行季績第3季勝預期


【明報專訊】內地銀行股昨天迎來第3季度業績公布,中國銀行(3988)打響頭炮,第3季度純利按年大升16.6%,遠超預期,在經濟下滑、人行減息的大環境下,中行第3季度不僅壞帳率下降,淨利息收益率更按季擴闊約0.05厘。銀行業分析師認為,中行息差逆市改善,與降低存款利息支出有關,相信不可持續,其他內銀仍面臨呆壞帳升溫、息差收窄的風險。



根據中行季報,截至今年9月底,該行純利錄得347.62億元(人民幣‧下同),按年升16.6%,好過券商預期介乎4%至8%的升幅,按季則輕微倒退0.2%,亦好過預期,首9個月的盈利為1063.63億元,按年升10.37%(見表)。

單看第3季度,淨利息收入為653.9億元,較第2季度升3%,公司公布首9個月的淨利息收益率(NIM)為2.12%,較6月末拉升0.02個百分點。有券商計算,該行第3季度的NIM為2.15%,較第2季度還高0.05個百分點,未有因為6、7月份人行兩次不對稱降息而受壓,離岸業務的息差擴幅更大。

美銀美林:降存息支出 不可持續

不過,翻查季報,中行截至9月底的存款為為9.34萬億元,雖然比上年末增加5.96%,但較截至3月底的9.52萬億元,和截至6月底9.48萬億元,是逐季減少。美銀美林在業績短評中指出,中行用降低存款的方式,來控制存息支出,從而令息差擴闊,該做法不可持續,違背了目前更加以市場驅動的融資成本規律。

中行行第3季度的人民幣存款按季跌2.8%;整體而言,三個季度的存貸比率從首季的69.2%,升至第2季度71.2%,再到第3季度的74%,分析師預料,未來難有再減少存款的空間。



不良貸款比率下跌

不過,中行在第3季度的非利息收入按季大升14%至242.84億元,主要受益於手續費及佣金收入按季大升近兩成至156.8億元,按季度大漲主因第2季基數過低,僅130.98億元,較首季跌38%。有中資行分析師認為,第2季度監管部門對中間收入控制嚴格,至第3季度已有所放鬆,銀行經營數字故出現大起大落。

就資產質量而言,中行截至9月底的不良貸款僅較6月底輕微上升5.37億元或2.2%,不良貸款比率依然下跌,不良貸款撥備覆蓋率為237.19%,比上年上升16.44個百分點,但信貸成本卻維持在26基點(1%等如100基點)左右,在全行中屬低水平,券商認為第4季度將反彈。

明報記者 張聞文


瑞銀質疑中行業績 Do you believe ?



中行、農行業績超靚,似乎與當前內地經濟下滑、企業經營陷困情况相反,周四中行公布業績之後,有外資行已提出質疑。瑞銀發表以「Do you believe?(你相信嗎?)」為題的報告,指出中行不良貸款率僅0.93%是全球最低,與實際情况不符。
中行第3季度的純利為348億元人民幣,較瑞銀此前的預期高出近6%,該行認為,之所以比預期高,完全是因為貸款減值損失太低,大約只有貸款總額136.69億元的0.28%,「不僅如此,他們的不良貸款率又下降了,只有0.93%,這是全球最低。」報告又說,中行這樣的低壞帳水平,與目前眾多投資者在內地看到的情况並不脗合。
事實上,上半年四大行業績均超出預期時,已經有不少外資行分析師質疑內銀亮麗的業績表,有分析師說,內銀股之所以估值如此之低,仍未見資金流入,就是因為資本市場不相信其財務數據,令股價一蹶不振。

績佳發威 中行攻守兼備

2012年10月29日
【明報專訊】「歌神」許冠傑有首名曲叫「錢會繼續黎」,歌詞有「在下奉勸各位 D錢係會繼續黎」相當抵死,亦不失為近期大市「寫照」,熱錢衝港,人民幣匯價「衝上雲霄」再創匯改新高,以港元計價的「A+H」中資股自然水漲船高,上周相對A股有較大折讓的細價H股升後,料下一波資金或追逐大價國企股,策略上可留意四大國有內銀股中碩果僅存H股較A股有折讓的中行(3988),該股一向被市場低估,由於剛公布季績理想,兼且預測今年息率達6厘,「攻守兼備」,可回調收集。

股息率逾6厘 估值嚴重偏低

中行H股上周五收報3.14元,較A股收2.71元人民幣(約3.33港元)呈折讓逾5%,對比同業工行(1398)建行(0939)農行(1288)的H股較A股分別有溢價介乎7至13%,相信熱錢泊港不會短期內撤離,一旦資金追炒A、H股折讓收窄,中行H股在大型內銀股中可最為受惠。

市場預期超低息環境將維持至2015年年中,熱錢泊港,相信部分資金配置「套路」仍會追捧高息股,中行現價提供預測今年股息率高達6.1厘,冠絕同業,雖然中行的H股較A股折讓幅度較中信銀行(0998)為小,但中行息率卻高於中信銀行提供的5厘息率,風險與回報比率顯得較吸引。

中行及信行一向被市場「睇低」,因市場早前關注兩行業績表現,但中行上周公布第3季業績超預期,上季純利達347.62億元人民幣,按年大升16.6%,較市場原預期高出約4%,由於貸存結構優化帶動淨息差按季擴闊2個基點(1厘等如100基點)。

資產質量勝預期

中行上季的不良貸款比率持續下降,由0.94%降至0.93%,面對內地經濟增長放緩下,中行的資產質量指標勝於預期,9月底撥備覆蓋率由年中232.6%升至237.19%,料可為投資者派下「定心丸」。

此外,中行截至9月底的核心資本充足比率升至10.38%,並且目前正在發行次級債以補充資本,相信可緩和中行未來的資金壓力。

股息

【經濟日報專訊】已公布業績的內銀股,第三季業績好過預期,尤其建設銀行(00939)和中國銀行(03988)淨息差上升,令內銀股成為今日支撐大局的行業,國企指數升96點收10546點,成交額123億元,是差不多兩個星期以來最小。

內銀股確實令股民又愛又恨,有人極度睇淡內銀股,筆者則認為股息高、吸引力大,只是四大行減少派息來增加本身資本,再加本國企要繳付10%股息稅後,吸引力確實打了折扣。
新華社日前一份報道指出,有關部門在研究個人股息紅利所得稅差異化政策,並會採三級制:持股1個月、持股1個月至12個月和持股12個月以上。如持股不足一個月,不再獲減半徵收,即期間收息要交足20%股息稅,再沒有減半優惠,但持股越長則所繳付股息稅會大幅降低
由於有關當局在05年推出股息紅利稅減半徵收措施後,上證綜合指數由當年998點大幅反彈及結束熊市,若然有關當局今次放鬆股息紅利稅限制,或者可結束A股的低迷走勢,除了可刺激H股外,內銀股中長綫擁躉或有機會收足股息,不用上繳一成股息稅,對於內銀股而言,尤其派息會減少的四大行,吸引力又略為提升。
yeesiuman@hket.com
撰文︰余少文

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