2015年8月11日 星期二

轉貼文章 ~ 左丁山 : 救市雜談

83日本欄談內地救市不生不死,有幾位朋友來電討論,一位朋友認為國家隊出手救市,外國例子多得很,日本政府便歷來干預市場,中國政府救市,無可厚非,市場不是萬能的。其他朋友則認為中國救市方式失諸於粗暴,不脫共產黨本色,即一放就亂,一亂就管,一管就死,目前不生不死的局面可能維持三年或以上,對中國股市宜避之則吉。

金融時報(85日)有專欄談中國救市,指日本於1964年的救市方法與今天的中國式「暴力救市」差不了多少,至到今天,日本政府還是積極干預股市,指使政府養老基金少買債券,多買股票。

香港在1998年大力救市,給格林斯潘大力批評,但救市成績斐然,至今受人稱頌;英國在1974年,美國在1929年皆曾救市,兩次都不見成功,股市無力回天。

左丁山在1964年還是中學生,不知有日本救市,不過後來知道,如日本政府大力救市的話,1964年正合時機,那年東京主辦奧運,象徵日本經濟起飛,開始走入高增長時期,政府救市,因利乘便,隨着出口經濟蓬勃,公司利潤有可觀增長,便造就了19701980年代的好景,導致股市樓市大泡沫的形成,日經指數在198912月尾攀上三萬八千九百餘點的高峯,之後一瀉如注,26年過後,日經指數還是在二萬點上下浮沉,只是歷史高位的51%

救市要講天時,難道1989年至今,日本政府沒有救市?只是每一次都失敗而已。政府乏力,終究難敵市場大趨勢,大陸的經濟師,分析師不信這一套理論的話,終會吃虧。

至於1998年香港救市成功,其實是有上天之助,曾蔭權、許仕仁、任志剛三人精明之處,不是打大鱷的部署,而是懂得在低點入市,當時恒生指數已在七千點以下,行將跌落六千點,左丁山及一班朋友正等待低位撈貨(即是話市場人士已認為恒指抵買),怎不知政府已搶先入貨,買了恒生指數股的近11%,再碰上俄羅斯賴債,LTCM破產,外資對沖基金唯有沽貨離場,套現自保,因是之故,香港1998年一役,勝在於低位入市,復有幸運之神幫忙。

今天中國暴力救市,有沒有相似條件?朋友天真許在網上發文指救市要認清價格(Price)與價值(Value)的關係。中國A股在跌市前一年內升了近105%,跌市後還是在一年內升了69%,冠絕全球,股價實在太高,與股票價值偏差甚多(以P/E計)中國其實是在高位救市,與香港1998年剛好相反,救市也就事倍功半了。 


左丁山

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