2017年8月10日 星期四

轉貼文章 ~ 踏入九月波幅增大 ( 錢志健 )

落筆一刻,標普S& P期貨指數向下。道指及標普已創新高,科技股追落後,北美洲行情大好。而因朝鮮局勢,亞太股市普遍偏軟或向下。
1)北韓肥仔瘋狂領袖金正恩磨拳擦掌,美國特朗譜在吹水背後。如果「真開戰」,一些所謂的戰爭概念股如石油公司會有機會更多人參與投資,戰鬥機及武器公司如Northrop Grumman在戰爭期間分析員大寫大講,物料公司也有機會被追捧。災後重建,可留意建築材料公司。
2)星期三的北韓平壤萬人集會,一些青年士氣高漲,有參與者說「朝鮮青年勇士將誓死成為500萬發砲彈、500萬枚核彈頭,把可惡的美國從地球上完全消滅掉。」現在也很看中國如何表明它在北韓的立場,控制這隻「喪犬」。芝加哥波幅指數VIX「低迷」了很久,下筆此刻的11.11依然是低位。
如果不是做CBOE VIX期貨指數,即long VIX,博大市短期走勢逆轉,而在股市「大時代」下,金融市場的趨勢和地緣政治的緊張局勢,很多時並非同一方向走。相對「慳皮」的做法,就是做debit Bull Call Spread,即是先「付錢」,博VIX會大升的策略,即股市大瀉。快踏入九月,我認為波幅會增大,芝加哥CBOE VIX波幅指數某程度上,又變了「及時行樂」的對沖工具。如果齋trade波幅,不少人認為VIX爆上機會增大,但我更會留意短期的VIX合約,因敏感度較高,看對時,波幅期指的利潤可以很迷人。話雖如此,有正股在手,VIX「近期」期指作對沖更正路。

每年最當炒的8個月

宏觀每一次關鍵時刻,如千禧年的科網股爆破、911事件、2003年沙士疫情、無數次IS恐怖襲擊,市場的動盪必然,「漽滅性」的大跌欠奉,在驚濤駭浪當中,每季的公司盈利表現才是入市的大原則,利用期權及期貨互相配合,找到最佳的入場點才是投資上的「王道」。
金正恩多次的「狼來了」不要過度緊張,已手持黃金或金ETF產品的投資者,短時間內獲利甜美。撇開地緣政治不談,新一季業績公佈將會在10月,蘋果越來越「有條件」成為10萬億美元市值的科技產品公司。串流娛樂公司Netflix在2019年將會和迪士尼的關係終止,也意味着迪士尼會開發自己的串流影片媒體服務。現時750億美元市值的Netflix,我相信股價將會受到沽壓。
最後,佷快便踏入歷史性最波幅的九月份,一撮人一整年只做九月至四月,八個月驚濤駭浪的「操作時刻」。有波幅,獲利機會相對明顯。

錢志健
資深對沖基金經理

劉紹文:港股恐大調整

恒指連升7個月,滙豐金融服務投資策略主管劉紹文稱今回僅是升市,並非牛市,因升勢只集中大股,未如以往雞犬皆鳴,而年底將至,傳統基金鎖倉期在即,正尋找藉口獲利,時機或是美聯儲局宣佈縮減資產負債表一刻,警惕短期或出現大幅調整,並贈股民「成也風雲、敗也風雲」八字真言。
記者:周家誠
劉紹文接受本報專訪時指出,以往牛市傳統是由大股起飛,逐漸蔓延至中型股、細價股、莊家股、妖股,但今回升市僅是大股,與傳統智慧有所不同,而早前細價股爆煲事件僅是個別事件,非大市現象。

據資料顯示,以6月1日起至8月9日恒指升幅2096點計,騰訊(700)、滙控(005)、友邦(1299)、工行(1398)、平保(2318)貢獻佔約六成。

劉紹文指出,市場看淡美國加息前景,滙豐估今年底加1次,明年及後年分別僅加1次,美債、美滙指數今年雙雙回落,資金東移,流入歐洲,再流入新興市場,不過香港卻非主力,但因屬中國一部份,「基金順便都要買,就買最大嗰十隻八隻。」

「成也風雲,敗也風雲」

劉紹文笑說,與基金經理閒談時得悉,資金市帶動下,今年傳統基金表現良好,「因為係長倉,冇偏離指數,買晒啲車股、科技股,反而對沖基金跑輸,因為可能有做沽空。」

若果本月繼續以升市姿態,恒指已經是連升8個月,如此長的連續升勢多年來僅出現過3次,例如沙士後期、2003年4月起連升11個月、金融海嘯前2006年6月起連升8個月、2007年3月起連升7個月。劉紹文說,傳統基金正尋找藉口獲利,並轉持現金或防守性股票,升市動力或變成跌市動力,「所以話成也風雲,敗也風雲」。

基金鎖倉時間亦是大市調整關鍵,劉紹文指,「市場或以為12月底基金先鎖倉,其實11月底基金已經鎖倉放假,所以𠵱家離結算只差2至3個月,如果𠵱家市況逆轉,得番咁少時間,冇仇報㗎喎。」

故此,傳統基金正等待時機,劉紹文說,市場預料美聯儲局今年9月宣佈縮表,10月開動,屬敏感時刻,「縮表或者會成為藉口,傳統基金離場獲利,而最近資金流亦起咗變化,雖然仍然係淨流入,但數額明顯減少了,因為個升市太長。」

翻查數據,富瑞資金流數據顯示,截至上周三的一周,內地股票基金走資達9億美元,為今年最多;港股基金亦走資5,000萬美元,結束了連續24個星期資金流入。港股通淨買入亦放慢,本月更試過連續4個交易日淨流出。

技術上或見25400水平

此外,對沖基金亦為跌市助攻,劉紹文說:「對沖基金今年跑輸,臨近年尾有兩個方法追回報,一係追重磅股,呢個可能性較低;二係預備市況一轉,買市跌,呢個機會大,到時個調整就更大。」
被問到趨勢若成立,恒指調整幅度多少?他笑言不會重見19,000點,但由於今次回調非基本因素帶動,只能在技術走勢上尋找端倪,例如25400點水平。21/8/2017
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/first/20170821/20127754
滙豐金融服務投資策略主管劉紹文稱,若確定今回屬資金市推動,升市連續七至八個月,回調不可能兩至三個星期,可能係兩至三個月,投資者宜注意資金流走勢,亦須提防「升過龍板塊」,而地產股等防守性較高。

內銀地產股防守性高


劉紹文指,跑贏大市越多,又重磅之板塊或股票,投資者需要特別注意,例如內險股、車股、資源股。至於內銀股,因為本身跑輸大市,所以是防守型好選擇,又例如地產股有公用概念,近日賣樓成績好,加上資產淨值折讓,亦具防守性。

至於近日科網股強勢,劉紹文指,科技股本身已屬一項資產類別,例如阿里巴巴、Amazon、Google、facebook,每個企業故事都獨特。他認為低利率環境利好科網股,但若果利率環境正常化,有利傳統金融股,基金經理或會轉換板塊。

劉紹文奉勸投資者須留意跌市訊號,首先係美滙指數上升,例如在目前93水平,會否重返97、98水平,再觀察是否出現資金流走,北水是否回調等訊號。至於市傳中央或會重啟降低存款準備金率政策,可會對資金流有影響?劉紹文認為內地明言貨幣政策較彈性,故此難言是否會降準。

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